国内铜管加工的“三驾马车”之一 |
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浙江海亮股份有限公司是国内三大铜管加工企业之一（其他两家为河南金龙、高新张铜）。公司主要产品包括铜管、铜棒两大类。目前公司是国内第二大铜管和铜棒生产商。铜管产能10.25万吨，铜棒产能3.2万吨。 公司具有较强的技术研发和生产制造实力，从而带来规模的不断扩张，从产销量规模来看，2006年本公司铜管产品的市场占有率为8.64%（以产销量计算），排名第二；2005年本公司铜棒产品的国内市场占有率为8.61%，排名第二；而精密铜棒细分市场方面，2006年公司的精密铜棒产量约占全国同类产品总产量的22.5%，稳居全国第一位。较强的技术实力、较高的产品质量、较大的生产规模也使得公司拥有一批优质客户。上述几方面的优势使得公司具有一定的产能转嫁能力。 虽然公司主营收入每年有50％以上来自出口，但是由于公司出口业务以进料加工为主，使得公司在形成美元计价的应收账款的同时，也形成更大金额的美元计价的应付帐款，从历史来看，应付帐款的金额远远大于应收帐款的金额，同时公司为了采购需要还经常保持一定额度的美元短期贷款，因此，公司的美元负债经常大于美元资产金额，这导致汇兑损益表现为净收益。因此人民币升值对公司不会造成负面影响。 公司产品结构中，制冷用铜管在主要业务收入及毛利所占的比例均在三分之一以上，表明公司业务对制冷行业市场存在一定的依赖性。此次募集资金6.0458亿元主要投向高端的铜合金管方面。我们认为4个募集资金项目的投产，将进一步提高公司产品的技术水平，改善产品结构，有利于公司竞争优势的维持和进一步扩大。随着募集资金项目的逐步投产，公司将达到铜管总产能达到22.2万吨，铜棒产能3.2万吨。 综合分析，我们预计公司07、08、09年为0.44元、0.57元和0.68元。我们认为给予这种铜加工的小盘股08年27-30倍pe是比较合理的，因此公司的合理价位为15-17元。
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| 责任编辑： 整理时间：2008-1-3 16:11:34 |
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